Я давно придерживаюсь мнения о том, что рынки – все без исключения, держатся на плаву только благодаря тому, что Фед и другие ЦБ закачивают огромные количества денег в систему. Есть много способов подсчета конечной суммы, но я ее оцениваю в $16 трлн. Американская экономика двигается в боковике, европейские экономики валятся вниз, а Китай заявляет противоречащие друг другу данные, в которые невозможно поверить.
Иными словами, фундаментальная экономическая ситуация не поддерживает высокое парение рынков, опирающееся лишь на один фактор – ликвидность. Я также не раз говорил, что так долго ожидаемый разворот произойдет либо из-за «события», либо из-за изменения позиции Феда, который остановит поток ликвидности. На одном из самых, по моему мнению, прозрачных и открытых заседаний Фед дал ясно понять, что конец операциям с ликвидностью все-таки наступит. Они четко сказали, что будут сворачивать то, что делали.
Вчера (среда) был первый день разворота. Другие такие же дни ждут нас впереди.
Прямо перед вашими глазами исчезает леверидж (финансовое плечо). Благодаря краткосрочным процентным ставкам на уровне близком к абсолютному нулю на долговых и фондовых рынках использовались горы левериджа. Хотя мне трудно назвать точное число, но общение с многочисленными институциональными клиентами говорит мне, что его размер на балансах огромен и его невозможно будет покрыть. Выглядеть все это будет страшно. Это бросок к выходу при появлении запаха дыма и звуке пожарной сигнализации (на кнопку нажал Фед). Но есть еще одна проблема.
Уолл-стрит уже не та, что раньше. У крупных банков больше нет ликвидности, чтобы скупить все ценные бумаги, которые на них польются. Я ожидаю, что понижательная тенденция усугубится из-за этого важного фактора. Бернанке больше не охраняет городские ворота, и варвары развернули боевые знамена.
Вчерашний день выдался не из приятных, но сегодня вероятно все будет еще хуже. Золото вбито в пол, фьючерсы на акции значительно подешевели, облигации получили по морде, а единственное, что выросло – это доллар США. Помимо заявления Феда у нас еще есть еле держащийся на ногах Китай. Его однодневная процентная ставка выросла до 25%. В Азии царит страх, вызванный крахом (китайского банка) Everbright Bank и японскими фокусами. Доходность трехлетних китайских облигаций выросла вчера вечером до 12.5%, тогда как индекс менеджеров по закупкам упал до 48.2, что стало худшим результатом за 9 месяцев.
Возможно, вы думаете, что делать дальше. Вы услышите, что многие в СМИ говорят, что все это нормально в рамках рыночного цикла.
Это не так.
Фед ясно заявил о своих намерениях. Вам надо фиксировать прибыль, забирать деньги со стола и наращивать позицию в наличных. Ваш поставщик героина только что сообщил о прекращении поставоки, вам надо приготовиться, потому что другого поставщика этих опиумных наличных просто нет. Мировые ЦБ можно вполне законно назвать «картелем наличных», но раздача закончена.
Неизвестно насколько все это будет плохо, но я думаю, что это будет ПЛОХО – заглавными буквами. Четыре года мы жили на наркотические деньги, поставляемые Федом со товарищи, а то, что императоры могут дать, они могут и взять.
В конце концов доходность государственных облигаций опустится, потому что Фед будет покупать их больше, чем требуется Минфину, но на данный момент проблема левериджа преодолеет эту реальность. Ипотечные ставки будут расти, рынок недвижимости будет корректироваться и дни вина и роз останутся позади.
